为什么商品期货与股票 走势不再联动？

桂浩明

煤炭、石油、天然气等化石能源期货价格近期大幅上涨，有的连续创出历史新高，但相关个股却大幅下跌。 商品期货和股票的这种反向走势让很多人感到困惑，也干扰了他们的操作。

商品期货作为价格发现者，通常对商品的价格走势起到引导作用。 也正因为如此，市场上的期货和股票之间存在着联动性，即当某种商品的期货合约上涨时，生产该商品的公司的股票也会上涨，因为投资者预期其利润会增加。 在今年年初以有色金属为代表的周期股浪潮中，这种联动尤为明显。 例如，铜期货合约上涨后，股市中几家铜矿公司的股票就会紧随其后。 因此期货和股票，很多投资者都会关注商品期货，尤其是隔夜美国期货的价格，然后决定当天在A股市场做什么。

今年三季度，受多种因素影响，国际市场能源价格持续上涨。 “大宗商品之母”原油涨幅更大，而天然气则因地缘政治影响较大，价格暴涨。 经过二季度的一波调整后，煤炭价格也恢复上涨趋势。 客观地讲，当本轮能源价格开始上涨时，股市中的相关能源股也表现不错，中石油甚至拉涨停。 但到了9月底，虽然能源期货价格仍在上涨，但能源股却开始大幅下跌。 原来期货与股票的联动此时已不复存在。 这种情况让买卖股票观察期货走势的投资者感到无所适从升鸿网配资，也很困惑。 因为按照一般的价格传导规则，这是一个很难解释的现象。

不过，仔细分析期货与股票的背离盈亚配资，我们还是可以学到一些技巧的。 对比走势不难发现，当相关商品期货价格还没有上涨很高的时候，股票基本都是跟着上涨。 但当增幅过大时，情况就发生了变化。 这里的原因是，商品期货是金融衍生品，参与者很多都是金融投资者，其行为以投机为主，所以大部分合约在交易过程中都会平仓，只有少数会进行实物交割。 在这种情况下期货和股票，将期货的价格行为视为趋势信号是有道理的，但一般来说，不能简单地将其视为未来价格的实际写照。 期货价格和现货价格之间会有升贴水，就是这个原因。

此外，当商品期货价格上涨很高时，人们必须考虑消费这些商品的企业是否能够承受。 如果涨价带来的成本不能有效转移到下游企业，那么就只能减少消耗。 而一旦有相当一部分企业这样做，势必会导致加价产品的厂家产品卖不出去的问题。 即使单价很高，如果没有销量盈亚配资，结果还是会影响盈利能力。 因此，对于企业而言，并不是产品价格涨得越多越好。 如果价格上涨导致消费受到抑制，反过来就会损害企业。

虽然对于商品期货经营者来说，短线交易并不需要过多考虑这些。 但对于股票投资者来说，需要考虑大宗商品价格过度上涨对经济活动的抑制，以及对厂家自身利润的影响。 因此，当能源价格涨幅远超预期时，市场就会产生某种担忧，而正是这种担忧，使得股票走势不再紧追商品期货，而是会显得不同步，甚至完全不同步。偏离它。 现象。 原油等大宗商品期货的历史高位都是在2008年形成的，但投资者知道当时股市下跌。

当然，当前市场的宏观环境与2008年不同，能源价格上涨有结构性、周期性因素，经济基本面还不错。 但也应该看到，能源价格的过度上涨会干扰市场的正常运行。 股票趋势和商品期货不再相互联系就说明了这一点。 对于这种情况，投资者还是需要深思熟虑，在操作行为上做出相应的调整，以适应这样的新变化。

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